思考资本冀中能源已完成收购锡林能源49%股权

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　　10月9日晚间，冀中能源（维权）股份有限公司（以下简称“冀中能源”）发布公告称，公司收购京能锡林郭勒能源有限公司（以下简称“锡林能源”）49%股权的交易已完成工商变更登记手续。

　　往前回溯，2025年7月11日，冀中能源召开第八届董事会第十四次会议，审议通过了《关于收购京能锡林郭勒能源有限公司49%股权暨关联交易的议案》，同意公司以现金收购其关联方冀中能源峰峰集团有限公司（以下简称“峰峰集团”）持有的锡林能源49%股权，交易价格为6.69亿元。

　　根据评估报告，本次交易以资产基础法为定价基准。截至2024年12月31日，锡林能源净资产评估价值为13.74亿元，增值率22.99%。值得注意的是，交易协议中设置了资产减值补偿条款：自股权交割日起连续3个会计年度内，若锡林能源出现资产减值，峰峰集团需按对应股权比例向冀中能源进行现金补偿，补偿上限不超过本次交易总对价。

　　有行业人士向《证券日报》记者表示：“采用资产基础法评估电力资产是行业通用做法。减值补偿条款的设置体现了交易设计的审慎性，保护了上市公司利益。考虑到当前煤电行业正处于转型期，这样的安排很有必要。”

　　锡林能源是内蒙古锡林郭勒盟重要的电力企业，公司核心优势在于其先进的超超临界机组技术和区位资源禀赋。公司拥有2×660MW超超临界间接空冷机组，总装机容量达1320MW，于2023年正式投产发电，系“西电东送”战略的重要配套电源点。超超临界机组是目前国内火电主流技术，具有高效率和低排放特点，符合国家节能减碳政策导向。此外，电厂紧邻锡盟煤田，燃料运输成本低，在煤炭资源富集区具备显著竞争力。

　　冀中能源在此前的公告中表示，此次收购旨在“深化煤电联营及上下游协同效应”。近年来，随着能源结构调整和“双碳”目标推进，煤电企业面临转型压力。通过整合电力资产，冀中能源可有效分散煤炭业务风险，增强抗周期能力，同时利用锡林能源的区位和技术优势，拓展新的盈利增长点。

　　盘古智库高级研究员江瀚对《证券日报》记者表示，此次收购是冀中能源电力板块纵向整合的关键举措，实现了从煤炭开采到发电的延伸，强化了“煤电联营”模式。目标资产目前已稳定运营，预计将带来持续现金流和利润，并表后可直接增厚上市公司业绩。同时，此举减少了与控股股东的潜在同业竞争和关联交易，提高了公司治理透明度。在“双碳”目标下，此次收购也体现了传统煤企向综合能源服务商转型的战略意图，有助于提升区域能源供给稳定性。特别是在京津冀电力市场建设中，这种协同效应将更加凸显。

　　对于此次收购的意义，首都科技发展战略研究院特聘研究员董晓宇在接受《证券日报》记者采访时表示，一是深度绑定国家战略，抢占能源枢纽节点，冀中能源不仅锁定了稳定的电力消纳市场，更深度融入国家“双碳”战略下的能源跨省调配体系，为参与全国统一电力市场奠定基础；二是“煤电联营”协同增效，构建公司循环经济链条；三是分散煤炭周期风险，培育公司第二增长曲线，相较于新建项目，收购成熟资产可快速获取发电资质、稳定客户资源及政策支持，降低进入门槛；四是优化集团资产结构，提升资本运作效率。